富途证券:财报业绩改善,蔚来是否被低估?
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富途证券:财报业绩改善,蔚来是否被低估?

发布时间:2020-02-08    作者:澳门葡京    点击量:

  

  根据富途牛牛APP显示,这两天,2019年跌的最惨的蔚来突然股价暴涨。

  对蔚来这份季报,业绩改善已是共识,没啥悬念。富途证券分析师认为,最重要的是今年9月以来蔚来股价再次暴跌的背后,其实是市场对整个汽车产业、蔚来产品/服务竞争力理解不透彻的基础上,受短期融资担忧、破产流言冲击,信心大溃败所导致。

  10月2日,股价甚至被打到1.19美元,脚踝斩…然而大家都知道公司还是那家公司,甚至相比ES8,新产品ES6正取得更好销售表现,认可度也明显提高。

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  先表明观点,通过对行业长期跟踪,还有对蔚来产品、服务的观察,个人判断它迟早会解决融资,不可能破产,而现在暴跌无疑就指向融资问题,所以现在投资蔚来,很可能是一次概率和赔率兼得的机会,是一次高确定性、以小博大的机会。

  一、融资,蔚来的生存问题

  在一季度电话会,蔚来宣布北京亦庄有意注资100亿,但这笔合作到目前并没有敲定。

  因为持续投入营销、研发,蔚来现金消耗很快,截止6月底,账上现金+短期投资仅33.7亿,考虑9月新发行2亿美元可转债,外界预计很可能在年底耗尽资金。

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  那么蔚来到底能否融到钱?我想需要从产业发展的高度去思考。

  从行业前景看,汽车已经变成存量市场,但电动车取代汽油车却带来巨大价值转移。2018年全球汽车销量8600万辆,其中新能源车201.8万辆,渗透率仅2.3%。我们发现,历史的变革浪潮正打破原有天花板,并孕育下一个万亿市场。而且对于多数传统车企,这更多是左手换右手,但对新势力确是更惊人的爆发力。

  在燃油车时代,福特、大众成为巨无霸企业,未来新能源领域相信也会诞生若干龙头。

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  同时从产业融合角度看,新能源车已经不是传统意义上汽车行业范畴,它既是出行工具,又是未来使用场景最高频、最具扩展性的移动智能硬件。在4G时代,苹果为代表的智能手机既是面向消费者的终端产品,同时还是移动电商、移动社交等海量应用的上游入口,身处产业链核心环节赋予它划时代意义,并在此基础上催生庞大的移动互联网经济。而未来5G时代,智能网联汽车将是下一代触达用户最广泛的下游产品,同时也是各类新兴应用的入口级产品,比如自动驾驶(已明确是5G三大应用方向之一)、智能物流、地图和车机系统,甚至更长远的智慧交通、智慧城市。

  汽车制造一直是工业皇冠上的明珠,过去一百年如此,德国大众、美国福特、日本丰田。未来有新能源、智能网联赋能,更是如此,中国必将借着这个浪潮,带动全产业转型升级,走向制造强国。

  基于增长前景、对社会资源的巨大影响,新能源车必定是各方资本争相布局卡位的产业。BAT已经从自动驾驶切入布局,甚至搞地产的门外汉恒大也孤注一掷,从零开始。回到蔚来,从产品、服务和用户基础看,它无疑是国内新势力中最强的,也只有它能和BBA特斯拉叫板,只要小鹏、威马一众小弟还活得好好,就没理由看衰老大,无非就是如何在合适的时点,达成一个双方都满意的价格。

  再延伸一点,有人说即使获得资金驰援,但面对Modle 3国产下线,特斯拉将凭借性能、科技上的优势,打压蔚来生存空间,最后还是走到陌路?

  2点:1)中国是全球最大新能源车市场,广阔空间允许赛手们共同进步,现在国内有哪家油车独大了;2)Model 3在科技感、续航占优,但内饰、配置极其简单,年轻人不介意,但却完全不符合国人对豪华驾乘体验的要求,相反ES6满足了这点,再者它性能也不错,空间大、适合全家出行,从这里就锁定一大类用户需求(关于ES6、Model 3,推荐一个比较中立的车评「蔚来ES6对比特斯拉Model 3 | 萝卜小报告」)。

  智能汽车将是5G时代最大的用户流量中枢:

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  全球主要科技企业、整车汽配企业在智能网联汽车领域的布局:

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  二、现在的蔚来,被低估了吗?

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